FRANKFURT — El Banco Central Europeo aumentará los tipos de interés a su mayor nivel en más de 20 años este jueves, aunque la zona euro ha caído en recesión.
Los analistas y los inversores apuestan por que los responsables políticos ofrecerán otra subida de 0,25 puntos porcentuales, llevando el tipo de depósito clave al 3,5 por ciento. La última vez que fue tan alto fue en el 2001.
Con los datos económicos recientes que sugieren que el endurecimiento agresivo del BCE está teniendo el impacto deseado, el foco de la conferencia de prensa de la presidenta Christine Lagarde se centrará en cualquier atisbo de cuando los tipos puedan llegar al máximo. Actualmente, los mercados esperan una subida más de un cuarto de punto en julio.
Lagarde dijo a principios de este mes que el BCE se acerca a su “altitud de crucero” y que el entorno global también está cambiando, y que se espera que la Reserva Federal de Estados Unidos interrumpa su ciclo de endurecimiento miércoles.
Sin embargo, incluso después de la campaña sin precedentes del BCE -que aumentó los tipos de interés del -0,5 por ciento en julio al 3,25 por ciento en mayo- la inflación general sigue triplicando el objetivo de estabilidad de precios del banco central, demasiado alto para que el BCE lo declare. victoria.
La miembro de la junta, Isabel Schnabel, dijo la semana pasada que las propias previsiones del banco, que se actualizarán el jueves, implican que la inflación habrá superado durante cuatro años enteros antes de volver por debajo del 2%.
Lo peor, cada vez más, parece que ha terminado: la inflación general ha bajado más rápidamente de lo previsto desde un máximo del 10,6 por ciento en octubre hasta el 6,1 por ciento en mayo. La inflación subyacente, que filtra los componentes volátiles de los alimentos y la energía y se considera una guía más fiable de las tendencias de inflación subyacentes, empezó a reducirse en abril, mientras que las expectativas de inflación de los consumidores han descendido significativamente.
Al mismo tiempo, la economía de la región tiene un aspecto enfermizo. Aunque la economía se espera que obtenga un crecimiento modesto este trimestre, los datos oficiales pusieron técnicamente la economía de la eurozona en recesión durante el invierno, y los datos débiles de los pedidos de fabricación y los datos de préstamos bancarios apuntan a más dolor de antemano.
“Es difícil detectar perspectivas de crecimiento real en el horizonte”, advirtió el economista de UniCredit Erik Nielsen.
Normalmente, esta debilidad de la economía sería suficiente para mantener los precios bajo control. Pero el bajo récord de paro mantiene la demanda interna alta aun sin que la economía crezca, y la creciente desconfianza hacia los viejos modelos económicos aumenta el escepticismo ante creer que el monstruo de la inflación ha sido asesinado.
“No hay pruebas claras de que la inflación subyacente haya llegado al máximo”, advirtió Lagarde la semana pasada.
La última dinámica salarial mantendrá al BCE en alerta máxima. La compensación por empleado, históricamente la medida salarial favorita del BCE, aumentó un 5,2% en el año en el primer trimestre. Esto debería “preocupar en serio al BCE, ya que se espera que repunte durante el verano”, dijo el economista de Danske Bank Piet Haines Christiansen. Las subvenciones energéticas del gobierno, que han tenido el efecto de apoyar la renta disponible, también siguen siendo una preocupación para el banco.
Es probable que estas preocupaciones impidan a Lagarde dar ninguna orientación clara sobre cuándo probablemente el BCE dejará de hacer excursiones, lo que le forzará a subrayar la dependencia del banco central de los datos económicos entrantes.
“Creemos que la declaración de política monetaria indicará que los tipos de política están más cerca, aunque todavía no, a tope, pero el Consejo de Gobierno se mantendrá sin compromiso”, dijo el economista de Barclays Silvia Ardagna en una nota a los clientes.
Cualquier vacío en las comunicaciones de Lagarde puede cubrirse con un cambio potencial (o la falta de éste) a las nuevas previsiones de inflación del BCE para 2025.
“Esperamos que las proyecciones del personal del BCE todavía tengan una inflación del 2,1 por ciento en 2025, que no ha cambiado respecto a marzo”, dijo Christiansen, y añadió que esto debería mantener “un tono ligeramente halcón en la comunicación”.
Claus Vistesen, de Pantheon Macroeconomics, también destacó que el BCE utiliza la previsión de inflación al final del horizonte para indicar su sesgo político. “Mientras se mantenga por encima del 2 por ciento, el Banco tiene un sesgo endurecedor, y viceversa”, dijo.
Vistas cree que las previsiones del personal del BCE se reducirán exactamente al 2% sólo en la próxima ronda de previsiones de inflación del BCE en septiembre, de acuerdo con las expectativas actuales del mercado de una subida más en julio antes de una pausa.
Aparte de los tipos de interés, también se espera que el BCE confirme que pondrá fin a las reinversiones de los bonos con vencimiento que compró en el marco de su antiguo programa de alivio cuantitativo, el llamado APP. Sin embargo, se espera reafirmar que la reinversión de los bonos comprados en el marco del Programa de compras de emergencia pandémica continuará tal y como estaba previsto.
