La historia reciente de ciclos bajistas de la Reserva Federal (Fed) ofrece lecciones valiosas para los inversores. Durante el último ciclo de ajuste de tipos, el mercado no alineó sus expectativas con la realidad y los inversores esperaron repetidamente que los informes fueran menos agresivos de lo que realmente fueron. Los analistas advierten que la Reserva Federal está “detrás de la curva”, sugiriendo que los ajustes podrían ser más profundos de lo esperado.
Desde 1990, los mercados no han podido anticipar una caída de las tasas de interés. Desde entonces, en seis ciclos, los inversores han subestimado las caídas del mercado de bonos. Históricamente, las expectativas han sido mucho más bajas que los recortes reales, como fue el caso en 1990, 2000, 2007 y 2019. Sólo en 1995 y 1998 los mercados anticiparon correctamente los recortes.
Los errores en las expectativas del mercado son comunes, como lo ha demostrado este año. A principios de año, los inversores predijeron agresivas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal y el BCE, pero cuando surgieron señales de un debilitamiento de la economía estadounidense, estas previsiones se revisaron a la baja.
Si bien se esperan subidas de tipos en las próximas reuniones, los analistas sugieren que la Reserva Federal podría recortar los tipos antes de lo que espera el mercado, especialmente si el mercado laboral continúa deteriorándose. Este riesgo de recesión ha aumentado, lo que podría llevar a la Reserva Federal a ajustar sus políticas de manera más agresiva.
En este entorno, los bonos podrían ofrecer mejores rendimientos que las acciones, ya que las tasas de interés reales son altas y podrían seguir aumentando. Sin embargo, algunos analistas advierten que los mercados pueden ser demasiado optimistas sobre la recuperación económica.
En resumen, la clave para los inversores es anticiparse a las sorpresas y posicionarse adecuadamente para beneficiarse de las discrepancias entre las expectativas del mercado y la realidad económica.
